Čtení cyklu horkých peněz: Od kryptoměn přes zlato k polovodičům

Trhy se cyklicky opakují. To je jedno z mála tvrzení o chování cen, která lze jen těžko zpochybnit. Rychlost a podoba současné rotace napříč hlavními třídami aktiv je však natolik neobvyklá, že si zaslouží bedlivou pozornost. Tržní analytik James Van Straten popisuje pozoruhodnou posloupnost: bitcoin stoupající zhruba z patnácti tisíc dolarů na více než sto dvacet šest tisíc dolarů mezi koncem roku 2022 a koncem roku 2025, zlato procházející opožděným, ale paralelním vzestupem z dvou tisíc na více než pět tisíc dolarů za unci do začátku roku 2026 – a poté kapitál prudce přetékající do AI infrastruktury a akcií výrobců paměťových čipů.

Rychlost současné rotace

Čísla spojená s touto poslední fází jsou extrémní. Výrobce paměťových polovodičů Micron se přesunul z tržní kapitalizace přibližně sedmdesát miliard dolarů zhruba před rokem na hodnotu přesahující jeden bilion dolarů. NVIDIA dosáhla nových maxim blízko dvě stě dvacet pět dolarů za akcii. Nejde o postupné přecenění – jedná se o vertikální pohyby, které historicky označují závěrečné fáze tematické mánie, i když základní fundamenty jsou reálné.

Současný cyklus je pozoruhodný svou kompresí. V předchozích desetiletích trvala rotace mezi hlavními tématy – komoditami, internetovými akciemi, realitami, rozvíjejícími se trhy – roky. Rotace od kryptoměn přes zlato k umělé inteligenci a paměťovým čipům proběhla za přibližně třicet měsíců. K této kompresi přispěl rychlejší tok informací, větší objemy mobilního kapitálu a vzestup platforem jako Skála Investica, které umožňují retailovým obchodníkům přecházet mezi třídami aktiv během vteřin. Výsledkem je trh, který produkuje vrcholy řízené narativem stále častěji a řeší je stále bouřlivěji.

Co přijde po paměťových čipech

Van Straten naznačuje, že další vlna spekulativního kapitálu může zamířit do série mega-listingů, přičemž SpaceX, OpenAI a další giganti z privátních trhů se připravují na potenciálně rekordní veřejné nabídky akcií. Pokud se tento scénář naplní, kapitál pronásledující volatilitu paměťových čipů by mohl být přesměrován do nově kótovaných akcií spjatých s AI, přičemž kryptoměny i čipové tituly by mohly být krátkodobě obchodovány pod cenou.

Čtení signálů pozdního cyklu

Pro aktivní investory a uživatele Skála Investica v Česko a dalších trzích není klíčovou otázkou to, které téma povede jako příští, ale jak rozpoznat typický životní cyklus každé jednotlivé rotace. Existuje několik vzorců, které se v pohybech pozdního cyklu pravidelně objevují: disperze se zužuje, protože hrsti lídrů dominují tokům kapitálu, valuační násobky se pohybují výrazně nad dlouhodobými průměry a retailová participace prudce roste v instrumentech umožňujících koncentrovanou expozici. Když se dva nebo tři tyto signály objeví současně, rotace je zpravidla blíže svému konci než začátku.

Současná relativní slabost kryptoměnového trhu by měla být vnímána v tomto kontextu. Bitcoin obchodovaný pod sedmdesát tři tisíc dolarů koncem května 2026 nemusí nutně představovat strukturální zlom. Stejně tak to lze interpretovat jako normální přestávku uprostřed cyklu, zatímco pozornost a kapitál míří jinam. Historicky platí, že stejná aktiva, která v průběhu jedné rotace vypadnou z přízně, mají tendenci vstoupit do dalších rotací v pozdějších cyklech – často se silnějšími fundamenty, než jaké měla při předchozím růstu.

Disciplína vítězí nad honbou za trhem

Poučení pro obchodníky spočívá v tom, aby odolali nutkání opustit investiční tezi jen proto, že momentálně není v kurzu. Budování pozice napříč cykly – ať už v digitálních aktivech, akciích, komoditách nebo alternativních instrumentech dostupných prostřednictvím Skála Investica – bývá zpravidla efektivnější než honba za posledním horkým obchodem poté, co se pohyb vyčerpal. Disciplína, řízení velikosti pozic a dlouhý časový horizont zůstávají obchodníkovou výhodou bez ohledu na to, které téma dominuje titulním stránkám.